赏金船长网站深耕奶茶十余年，品牌形势焕发新机。经历十余年深耕奶茶周围，目前香飘飘一经是市占率超六成的冲泡奶茶龙头企业。1）股权机合方面冲泡，公司股权机合较为纠集安宁，股权引发落地激励公司生气；2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品格、强呼吁力铸就强品牌力；3）产物方面，公司相持“双轮驱动”计谋，个中冲泡为安宁延长根本盘，即饮板块为聚焦发力的第二延长弧线）渠道方面，公司构修全方位市集营销照料编造，经销形式为主；5）市集方面，公司深耕华东大本营二十余年，正在坚韧江浙沪市集上风的同时，正慢慢告竣由区域组织向世界性组织的转嫁；6）财政方面，疫情影响下，2017-2022年公司收入CAGR达15.61%；归母净利润CAGR达23.34%，出售毛利率安宁正在65%支配，盈余才力向好。

　　冲泡奶茶角逐体例安宁，饮料赛道空间大。1）公司根本盘所处赛道发扬平定：而今中国冲泡类奶茶行业开展进入成熟期，2014-2020年冲泡奶茶CAGR仅为5.29%，增幅相对平缓，2020年其市集界限为48.9亿元赏金船长网站，落伍于现造茶饮行业；2）公司主动拓展即饮板块打形生长弧线年，现造茶饮的零售额界限将连接生长至3400亿元，CAGR约为24.5%赏金船长网站。2015-2020年现造茶饮占全部茶市集比例从16.43%上升至27.64%，且占比仍正在连接晋升，即饮板块的打造有帮于授予后期功绩弹性&开展空间。

　　公司焦点看点：第二延长极发扬或超预期，界限效应将慢慢映现。咱们以为2023年为香飘飘从头启航的一年，主因：1）市集组织仍未充足，冲泡希望通过渠道下浸+升级，告竣安宁延长；2）Meco果汁茶韧性全部冲泡，加码瓶装赛道=高毛利+拓展动态消费场景，依托寡少职业部照料，即饮板块希望为第二延长弧线）产能应用率仍偏低，后期界限效应希望映现；4）焦点原料本钱趋向向下，23年希望享本钱盈余。

　　估计公司2023-2025年公司收入增速分辨为21.98%、17.44%、12.44%；净利润增速分辨为37.87%冲泡、29.73%、24.23%；EPS分辨为0.72、0.93、1.16元/股；PE分辨为25、19、16倍。推敲到公司整年功绩确定性较强，而今估值极具性价比，初度笼盖予以买入评级。

　　催化剂：冲盘板块发扬向好；即饮板块放量超预期；本钱盈余开释超预期；经济克复超预期。

　　危急提示：新品增添不足预期；区域扩张不足预期；食物太平题目；原料价钱震动危急。赏金船长网站香飘飘深度申报：冲泡即饮双轮驱动23年扬帆起航