赏金船长香飘飘(603711)公司变乱点评陈述：事迹吻合预期 等待冲泡旺季表示

　　2023 Q1-Q3 公司总营收19.79 亿元（同增29%），归母净利润0.03 亿元，实行扭亏为盈。2023Q3 公司总营收8.08 亿元（同增20%），归母净利润0.48 亿元（同减12%）。赢余端，2023Q3 毛利率38.53%（+5pct），毛利率提拔首要系营收领域疾捷增加及即饮板块占比提拔所致，净利率5.88%（-2pct）。用度端，公司适合新品推论计谋，前三季度用度投放力度较大赏金船长，2023Q3 发卖用度率提拔10pct 至25.90%；领域效应开释下处理用度率降低3pct 至7.03%；贸易税金及附加占比降低0.1pct 至0.71%。现金流端，2023Q3 筹划举止现金流净额为3.64 亿元（同减28%），发卖回款为10.44 亿元（同增4.44%）。截至2023Q3 末，合同欠债2.36 亿元（环比+129.10%）。

　　分产物看，2023Q1-Q3 冲泡类/即饮类营收区别为12.10/7.43亿元， 区别同比+26%/+38% ； 2023Q3 区别为5.83/2.16 亿元，区别同比+15%/+42%冲泡。受益于不断新品推论及品牌投放，冻柠茶疾捷增加；等待四序度冲泡板块旺季放量。分渠道看， 2023Q1-Q3 经销/ 电商/ 出口/ 直营营收区别为17.23/1.71/0.14/0.44 亿元， 同比+30%/+6%/+9%/+595% ；2023Q3 区别为7.35/0.46/0.05/0.13 亿元， 区别同比+18%/+45%/+55%/+1481%，出口渠道增加亮眼。分区域看，2023Q1-3 华东/西南/华中/西北/华南/华北/东北营收区别为7.66/2.66/2.82/1.68/0.93/1.15/0.32 亿元， 区别同比+35%/+20%/+33%/+25%/+29%/+37%/+21% ； 2023Q3 区别为3.49/0.95/1.17/0.71/0.38/0.55/0.11 亿元， 区别同比+13%/+18%/+11%/+36%/+29%/+39%/+8%。成熟商场华东区域仍表示稳重，新兴商场华北、西北区域冻柠茶动销反应较好，等待不断增加。截至2023Q3，经销商1502 家，较2023 年年终弥补170 家。公司即饮板块独立运作后，大举招募即饮经销商冲泡，估计不断推广团队，诈欺渠道推力加疾即饮放量。

　　三季度公司用度投放力度加大，利润端耗损，四序度冲泡板块放量估计带来完全赢余才具提拔。咱们看好公司旺季动销加快，冲泡板块增加，调解公司2023-2025 年EPS 区别为0.64/0.82/0.98 元（前值为0.68/0.83/0.98 元），目下股价对应PE 区别为24/19/16 倍，维护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危险、即饮板块增加不足预期冲泡、原原料上涨危险冲泡、冲泡板块增加不足预期、时令性动摇危险等。赏金船长香飘飘(603711)公司变乱点评告诉：功绩吻关预期 期望冲泡旺季再现