2023年10月19日，香飘飘颁布2023年三季报，前三季度公司竣工营收19.79亿元，同比+29.31%，竣工归母净利348万元，同比扭亏为盈，竣工扣非归母净利-4025万元，同比亏幅缩窄。

　　三季度收入展现持重，贩卖用度增补使得利润下滑。单三季度公司竣工营收8.08亿元，同比+20.41%，竣工归母净利4753万元，同比-12.29%，竣工扣非净利4001万元，同比-15.41%，竣工毛利率38.53%，同比+4.5pct,咱们估计紧要因为冲泡的重心原料大包粉PET包材等原原料下行带来的。公司三季度贩卖、统造用度率离别为25.9%、7.03%，同比变更+10.45pct、-2.58pct，因为公司即饮营业仍正在培植期，贩卖用度率有较大幅度的增进，启发团体用度率的上行，三季度公司竣工归母净利率5.88%，同比-2.19pct。

　　即饮依旧较疾增速，冲泡增速环比回落。即饮营业是公司“双轮驱动”计谋下出力打造的第二增进弧线%，即饮营业目下以Meco果汁茶、兰芳园瓶装冻柠茶为产物重心冲泡，纠集资源提拔产物势能。三季度公司冲泡营业竣工营收5.83亿元，同比+14.51%，环比上半年增速回落，咱们估计紧要因为三季度并非冲泡旺季，公司纠集资源兴盛即饮营业冲泡，同时对冲泡选用必然的控货为四序度旺季做企图。

　　上风区域增进持重，新区域踊跃开荒。单三季度公司重心商场华东冲泡、华中、西南、西北营收离别同比+13%、11.1%、18.2%、36%，重心商场展现持重，新区域增速亮眼，同时招商稳步促进，Q3末经销商环比Q2净增83家至1502家。本年以还公司冲泡营业稳步光复，即饮营业赢得亮眼冲破，咱们以为终年杀青股权激劝定下的15%的收入增进方针题目不大，瞻望后续，咱们看好公司即饮营业的连续促进，跟着贩卖领域的增加，领域效应渐渐显露，即饮板块的亏本估计渐渐缩窄。

　　盈余预测和投资评级：公司冲泡根本盘牢固，第二增进弧线即饮板块加大参加，从目下贩卖展现看曾经起势，估计2023-2025年EPS离别为0.71元、0.94元和1.17元，对应PE离别为22X，16X和13X，保护“增持”评级。

　　危急提示：1）新品扩张不足预期；2）冲泡营业光复不足预期；3）原原料代价超预期上行；4）行业逐鹿加剧；5）食物太平题目等。2023年三季报点评：收入契合预期希望四时度冲泡旺季再现