赏金船长网站香飘飘(603711)2022年报及2023年一季报点评：事迹拐点取得确认 应时驱策锚定改日拉长

　　事宜：公司宣告2022 年度告诉和2023 年一季报。2022 年竣工开业总收入31.28 亿元，同比下滑9.76%，竣工归母净利润2.14 亿元，同比下滑3.89%；2022 年Q4 竣工总营收15.98 亿元，同比拉长7.06%，冲泡竣工归母净利润2.89 亿元，同比拉长57.76%；2023 年一季度竣工总营收6.79 亿元，同比高增37.03%，竣工归母净利润584.63 万元，同比扭亏。

　　点评：冲泡旺季发 力，即饮加疾构造，23Q1迎来开门红。22Q4公司竣工总营收15.98 亿元，同比拉长7.06%，23Q1 竣工总营收6.79 亿元，同比拉长37.03%，拉长明显提速。剔除2023 年春节错峰影响，22Q4+23Q1 合计竣工总营收22.77 亿元，同比+14.53%。赏金船长系产物提价、渠道库存良性强壮、冷冬预期兑现加强旺季需求等成分的配合影响。分产物看，2022 年冲泡/即饮板块阔别竣工营收24.55/6.38 亿元，同比阔别下滑11.55%/0.69%，23Q1 冲泡/即饮板块阔别竣工营收4.60/2.12 亿元，赏金船长同比阔别拉长39.93%/34.28%。冲泡板块竣工良性收复，即饮营业正在新团队的运作下于Q1 淡季提前启动，Meco 与兰芳园双品牌分身发达，希望加快酿成范畴效应。

　　提价激动毛利修复，Q1 净利润竣工扭亏。冲泡产物提价和大宗原物料代价高位回落的配合影响下，22Q4/23Q1 公司毛利率同比阔别升高5.34/10.42pct 至40.74%/31.01%。别的公司加强用度开支管控，赏金船长饱动冲泡奶茶工场的精益化改造，升赶过产规划效益，冲泡2022 年发卖用度率同比消浸3.41pct 至17.93%，23Q1 发卖/照料用度率阔别消浸5.50/2.13pct至26.82%/7.98%。23Q1 公司竣工归母净利润584.63 万元，同期亏本5966.74 万元，规划拐点取得进一步确认。冲泡

　　驱策草案应时宣告，加强拉长动能，彰显永远决心。公司宣告期权驱策草案，谋略授予39 名中枢员工1357 万份股票期权，占总股本的3.30%。

　　解锁要求为2023-2025 年营收阔别较2022 年拉长15%/35%/50%，即2023-2025 年营收同比阔别拉长15.00%/17.39%/11.11%，彰显“双轮驱动”策略下公司对营收端的优秀修复及连续拉长具备富裕决心。

　　节余预测：估计 2023-2025 年 EPS 阔别为 0.67、0.88、0.97 元，对应 PE 阔别为 32X、24X、22X，初次笼罩给出“增持”评级。赏金船长冲泡香飘飘(603711)2022年报及2023年一季报点评：事迹拐点获得确认 合时勉励锚定他日增加