赏金船长事务：公司揭橥2022年报及2023年一季报，2022终年达成业务收入31.3亿元（-9.8%），达成归母净利润2.1亿元（-3.9%）；2022Q4达成业务收入16亿元（+7.1%），达成归母净利润2.9亿元（+57.8%）。2023Q1达成业务收入6.8亿元（+37%），达成归母净利润585万元（扭亏）。公司拟向一切股东每10股派浮现金盈余1.60元（含税）。

　　冲泡、即饮双轮驱动，瓶装品类改进升级。1、分品类看，2022年冲泡类、即饮类划分达成收入24.6亿元（-11.5%）、6.4亿元（-0.7%），2023Q1划分达成收入4.6亿元（+39.9%）冲泡、2.1亿元（+34.3%）。公司强化产物改进，推出牛乳茶系列为代表的矫健化的冲泡新产物及瓶装牛乳茶、瓶装冻柠茶两大即饮新品。冲泡产物强化渠道下重，以动销为准则调理经销商备货节拍、优化渠道库存，且提价已调理到位。即饮产物仍需加猛进入力度，发售步队已组修完毕，将效力设立饮料体系化的规划才干。2、分渠道看，2022年经销、电商划分达成收入28.2亿元、2.3亿元。公司已酿成组织世界的发售终端，冲泡、即饮划分具有40万家、30万家终端发售网点。截至2023Q1末，公司具有经销商1363家，净加多31家。

　　盈余才干提拔，23Q1企稳扭亏。1、2022年、2023Q1公司毛利率划分为33.8%、31%，同比提拔0.2pp、0.4pp。正在植脂末、纸张、纸杯等原质料价钱大幅上涨的布景下，为缓解本钱压力，公司对冲泡类产物提价，跟着本钱价钱渐渐回落，希望奉献利润弹性。2、用度率方面，公司强化用度端管控赏金船长，2022年发售用度率、打点用度率、研发用度率、财政用度率划分为17.9%（-3.4pp）、7.4%（+0.7pp）、0.9%（+0.1pp）、-1.2%（-1.3pp）；23Q1发售用度率、打点用度率、研发用度率、财政用度率划分为26.8%（-5.5pp）、8%（-2.1pp）、1%（-0.2pp）、-2.2%（+0.8pp）。3、2022年公司净利率6.8%，提拔0.4pp，重要因为前三季度本钱、用度端均承压，四时度提价履行到位冲泡，且大宗原物料价钱回落，四时度盈余才干改良；2023Q1净利率0.9%，达成扭亏。

　　股权激劝彰显信念。公司揭橥股权激劝计算，拟向39名董事、高级打点职员冲泡、中央打点职员及中央手艺（生意）职员授予股票期权1091万份，并预留266万份，约占公司股本总额的3.30%，考察主意以2022年为基准，2023、2024、2025年收入增加率不低于15%、35%、50%。股权激劝计算可充盈饱舞中央员工主动性，为公司悠远进展奠定根源。

　　盈余预测与投资提议。估计公司2023-2025年归母净利润划分为2.9亿元、3.6亿元、4.3亿元，EPS划分为0.70元、0.87元、1.05元，对应动态PE划分为33倍、27倍、22倍，初次遮盖，予以“买入”评级。赏金船长冲泡即饮双轮驱动23Q1收复清楚