赏金船长网站香飘飘是国内杯装冲泡奶茶开创者（据尼尔森，2019年香飘飘出卖额市占率逾越60%），公司建设于2005年，并于2017年正在上交所上市，同年正式进军即饮系列，寻找第二增进弧线。原委几年的搜索，即饮系列渐渐走上正途，兰芳园瓶装冻柠茶有成为爆品的趋向，鼓动公司事迹告竣新的增进。香飘飘为家族企业，蒋筑琪和陆家华配偶为公司配合本质驾御人，蒋氏家族合计持股86.1%，股权相对集合，中枢团队牢固。23Q1告竣营收6.8亿元冲泡，同比增进37%；告竣归母净利润0.1亿元，同比增进110%，修复势能强劲冲泡。

　　软饮料市集范围大，细分赛道浩繁。遵循欧睿，2022年茶饮料市集范围约1139亿元，是仅次于碳酸饮料的第二大赛道。从进展阶段来看，2014年自此茶饮料进入存量市集，销量不断下滑而单价稳步晋升。从饮料行业的进展趋向来看，产物朝着壮健化、高端化、多元化进展，茶饮料赛道也适合饮料行业完全趋向冲泡冲泡。古板冲泡奶茶品牌主动适应消费升级，纷纷优化产物矩阵，加疾行业机合升级。果汁茶则是壮健化与高端化趋向下振兴的新品类。从行业逐鹿形式来看，茶饮料以古板品牌为主赏金船长冲泡，新锐品牌和跨界品牌订价更高；香飘飘则正在冲泡奶茶中称王。

　　23年公司合键看点正在于独速即饮出卖团队组筑后，即饮新品铺货希望加疾落地，以及主业消费场景修复带来事迹的规复。新聘任的即饮团队掌握人曾任达能某区域总，具有丰裕的出卖收集、团队职员搭筑履历，到场香飘飘后已于23H1前完工新团队的职员搭筑。本年要点打造三款瓶装新品，席卷瓶装Meco果汁茶、瓶装香飘飘牛乳茶（三种口胃）、兰芳园冻柠茶，现均已上线天猫旗舰店。针对这三款新品，公司赐与经销商较高的渠道利润，晋升出卖主动性。饮料行业的景心胸与人丁活动和天色之间联系严密。23年跟着疫后人丁活动规复，饮料行业旺季希望迎来确定性增进。

　　红利预测冲泡、估值与评级：咱们预测公司2023-2025年归母净利润诀别为2.62/3.69/4.76亿元，折合2023-2025年EPS诀别为0.64/0.90/1.16元，目前股价对应2023-2025年的PE诀别为35x/25x/19x，推敲目前公司冲泡生意妥当，即饮生意有较大增进空间，初次遮盖赐与“增持”评级。

　　危险提示：新品增进不足预期，即饮团队组筑希望不足预期，原质料代价大幅上涨，食物安好危险。赏金船长投资价格理会陈说：难关将过希望再度飘香冲泡