赏金船长网站事故：公司揭晓2023 年中报。23H1 公司完毕营收11.7 亿元，同比+36.3%，完毕归母/扣非归母净利润-4404/-8025 万元，同比减亏8518/7088 万元；23Q2 完毕营收4.9 亿元，同比+35.2%，完毕归母/扣非归母净利润-4989/-7326 万元，同比减亏1966/352 亿元。合适此前事迹预报。

　　冲泡即饮齐增进冲泡，第二弧线%冲泡，分产物来看，冲泡/即饮交易辨别同比+34.2%/37.0%至1.7/3.1 亿元，跟着公司年内将冲泡与即饮出售团队差别独立运作，即饮交易中Meco 神速复兴、新品延续铺货，据公司中报披露23H1 公司Meco 果汁茶营收同比+11.6%至4.0亿元，其他即饮产物正在兰芳园冻柠茶等新品带头下同比+333.1%至1.3 亿元，即饮交易显示亮眼；冲泡交易亦正在淡季闪现出较疾增进态势。得益于本钱端压力缓解以及即饮交易的范畴效应，23Q2 公司毛利率同比+2.7pct 至23.6%赏金船长，毛利率提振幅度幼于23Q1 的7.2pct 合键系冲泡交易于2022 年2月提价，不再有提价盈利，现在产物赢余才能延续修复，第二增进弧线可期。

　　打法一贯细化，冲泡即饮兼具看点赏金船长。4 月公司冲泡冲泡、即饮独立运作后，跟着内部团队磨合与公司渠道形式的研究，现在团队已根本安闲，交易推动角度来看，冲泡交易：23Q2 公司凭据“二八准则”针对冲泡的主题渠道及门店推出驱策计划赏金船长，正在Q2 带头超70%的冲泡经销商完毕同比增进、增进经销商累计出售额同比+81.3%；即饮交易：公司自2 月起聚焦中心区域促进兰芳园冻柠茶铺货冲泡，Meco 果汁茶主动迭代推新，推出时节局限口胃与新口胃测试，同时公司将Meco 果汁茶与零食消费场景相合，致力拓展消费场景。咱们看好公司机合架构安排后的新增进机遇，估计他日将延续开释蜕变盈利。

　　减亏延续推动，等待即饮交易赢余拐点。23Q2 公司出售/处置/研发/财政用度率辨别同比+2.0/-4.1/-0.0/-1.9pct 至37.3%/10.7%/1.8%/-4.3%，具体筹备成果延续晋升， 带头23Q2 单季度归母/ 扣非归母净利率同比+9.0/6.2pct 至-10.2%/-14.9%，23Q2 非时时项合键系当局补帮，Q2 公司延续Q1 减亏趋向，他日跟着即饮交易范畴效应渐渐展现，即饮交易具备扭亏为盈的潜力，看好他日公司赢余才能的进一步修复。

　　赢余预测：坚持此前赢余预测，估计2023-25 年公司完毕营收38.0/44.0/49.2亿元，同比+21.3%/16.1%/11.7%，完毕归母净利润3.3/4.4/6.1 亿元，同比+56.0%/32.3%/38.0%，现在股价对应PE 为21/16/12x，公司即饮交易生长正当时，看好他日即饮交易他日扭亏孝敬事迹，坚持至“买入”评级。赏金船长香飘飘(603711)：冲泡即饮齐延长 第二弧线打造中